Эксперты утверждают, что стратегия использования биткойна всё ещё работает, но окно для её повторения сужается.

Эксперты считают, что простое приобретение и удержание биткоина больше недостаточно для компаний с биткоин-казначейством, стремящихся повторить успех Strategy.

Глубокое разочарование, выходящее за пределы волатильности цен на биткоин

Стратегия высокого риска компаний с биткоин-казначейством, пытающихся повторить успех пионера Strategy, не способна принести прибыль, а значительные потери инвесторов показывают, что эта модель не является простым рецептом для получения огромной прибыли. За последние три месяца капитал инвесторов в фирмах-клонах BTC был уничтожен в результате серьезных падений.

[bn_top_ad]

Важно отметить, что эти обвалы цен на акции начались задолго до недавней волатильности биткоина, когда криптовалюта 6 октября колебалась от $126,000 до меньше $105,000 к 17 октября. Это предполагает, что негативные настроения вызваны более глубоким разочарованием на рынке, а не просто последней коррекцией BTC.

Расходящиеся результаты и плохие настроения инвесторов свидетельствуют о том, что простое приобретение и удержание биткоина больше недостаточно. Преимущество Strategy как первопроходца было основано на уникальных сроках, институциональном доступе и неустанной рекламе со стороны CEO Майкла Сэйлора — факторах, которые новичкам трудно копировать.

Некоторые эксперты, однако, связывают скидки, по которым торгуются многие компании с казначейством BTC, со структурными и управленческими недостатками, уменьшающими доверие инвесторов. Они отмечают, что высокие операционные расходы, низкая ликвидность и плохая дисциплина распределения капитала зачастую ведут к снижению стоимости акций этих фирм относительно их биткоин-активов. Многие также утверждают, что эти компании не предоставляют достаточной доходности и не обладают убедительной стратегической ценностью, чтобы компенсировать дополнительные уровни корпоративного риска.

Другие, такие как Брайан Трепенье, основатель и президент On‑Demand Trading Inc., считают, что рынки наказывают за гиперболизацию и плохое исполнение. «Рынки наказывают за плохое исполнение, слабое управление и отсутствие прозрачности. Когда компании полагаются исключительно на рыночный ажиотаж и не предлагают реального операционного плана, инвесторы относятся к ним как к спекуляциям, а не к рыночной стоимости,» сказал он.

Ловушка размытия против модели долга Strategy

В отличие от многих фирм с BTC, собирающих капитал через выпуск акций и таким образом размывая долю акционеров, Strategy использовала конвертируемый долг, сохраняя капитал и привлекая интерес инвесторов как надежный прокси для BTC. Между тем, Трепенье утверждает, что текущие подходы — выпуск привилегированных акций без четкого пути к стоимости — сигнализируют о отчаянии, а не о стратегии. «Рынок не обманешь финансовыми манипуляциями, особенно когда экспозицию к биткоину можно более чисто воспроизвести через ETF,» отметил он.

Мете AI, основатель ICB Verse, соглашается, заявляя: «Рынок интерпретирует это как отчаяние, а не убежденность. В результате, риск размытия увеличивается быстрее, чем оценка BTC, уничтожая долгосрочную ценность акций акционеров.» Он советует инвесторам сосредоточиться на таких показателях, как «коэффициент ликвидности, обеспеченной BTC», который измеряет способность компаний покрывать расходы на 12–18 месяцев без продажи биткоина.

Все же, некоторые эксперты приписывают успех Strategy удаче, преимуществу первопроходца и репутации основателя Майкла Сэйлора. Иво Георгиев, генеральный директор Ambire, отмечает, что без «геройского» рассказа Сэйлора достижение Strategy было бы сложно повторить.

Хотя модель Strategy не невозможно скопировать, эксперты, такие как Трепенье, считают, что окно возможностей сузилось. Успех теперь требует превосходства в управлении и реального долгосрочного видения. Мете AI добавляет: «Следующее поколение казначейских фирм должно сочетать стратегию Web3 с дисциплиной управления активами — не просто имитировать финансовую инженерию Strategy.»

FAQ

• Почему компании с казначейством BTC торгуются со скидкой? Эти фирмы торгуются со скидкой из-за плохого управления, высоких операционных затрат и недостатка прозрачности, что подрывает доверие инвесторов.
• Достаточно ли просто удерживать биткоин в качестве бизнес-стратегии? Нет, эксперты согласны, что простое удержание биткоина — устаревшая модель и недостаточно для создания рыночной стоимости сегодня.
• Что должно делать следующее поколение казначейских фирм? Будущий успех требует интеграции резервов BTC с реальными утилитами, такими как платежные сети, для генерации продуктивной доходности и стратегической ценности.
• Почему Strategy удалось, где другие потерпели неудачу? Strategy выиграла от уникальных временных преимуществ первопроходца и выбора финансирования через конвертируемый долг, что избегало размытия акций, в отличие от текущих дочерних компаний.

Источник